化肥行业：春耕有望引来新生

2008年8月国际农产品价格从高点开始加速下滑，原因是由于全球主要产粮区都获得了丰收，同时加上金融危机造成下游市场需求的疲软，国际粮价一泻千里。国内由于国有粮食主体收购量占粮食总产量的45%，国内粮价相对比较平稳。

国外农产品价格的跳水，导致09年国外农作物种植预期的下降，必将对全球化肥消费产生不利影响，但国内粮价的相对稳定，则会对我国化肥产业形成强有力支撑。从实施淡旺季差别关税的2009年看，我国化肥出口量和国内需求量都将有望显著增长，考虑到目前国内氮磷肥企业高价库存较大，因而短期内仍需以消化库存为主，但随着春耕旺季的到来，国内化肥销量和价格均有望迎来一次回升。

氮肥方面，相对于08年，2009年成本驱动氮磷肥价格的下降以及国家补贴力度增大、农民预期收入的增加，将会使国内氮磷肥需求得到补偿性大幅回。个股方面可重点关注泸天化、四川美丰、华鲁恒升。

磷肥方面，目前，行业面临的主要困境是今年8月囤积的700美元/吨的150万吨硫磺以及191万吨DAP、90万吨MAP、180万吨复合肥的高成本库存，但有利的是国内磷矿石价格要远低于国际市场价。国内磷肥企业仍可以通过购入低价硫磺以降低平均成本来获得出口盈利。长期来看，磷矿石属于稀缺资源，在世界各国限制出口的情况下，价格将会得到有力支撑。个股方面可重点关注澄星股份、湖北宜化。

钾肥方面，在中国，钾肥价格的持续高价位及农产品价格较低等因素导致农民购买力不足，需求下降，2008年农用钾及工业钾需求均下降40%左右。就国内粮食价格而言，农民能承受的钾肥价格仅在3600元/吨左右。但由于国际钾肥寡头控制，价格有望保持高位震荡。